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國債與利率關系 CRB指數與利率之間的關系是什么

時間:2019-07-14 15:24:35作者:佚名來源:www.bxjsyk.live 當前位置:首頁 > 理財 手機閱讀

1999年,價格趨勢在美國利率趨勢中發揮了關鍵性作用。1999年,商品價格出現了數年間的最大好轉,同時債券價格也出現了最大的衰退(也就是債券收益率的最大好轉)之一。這并非巧合。作為通脹壓力(這一點首先體現在商品價格上)上升的結果,美聯儲在年中開始提高利率。這對美國股票市場產生了微妙的不利影響,尤其是對于傳統上更易受利率趨勢影響的“舊經濟”股票(“新經濟”的科技股被證明對1999年的利率上升相對具有免疫力)。

圖2.1是CRB指數(17個商品市場的一攬子指數)與10年期國債(Treasurynote)(已經成為美國長期利率的基準)的一個比較。圖的左邊顯示長期利率的下降與1997年和1998年(當時通貨緊縮的恐懼促使資金流出商品市場,進入長期國債和中期國債)大部分時間商品指數的下跌相吻合。兩個市場在1998年末1995年初附近開始改變趨勢。雖然10年期國庫券的收益率在,1998年第四季度回升,但直到1999年3月才打破它為期兩年的下降趨勢線。這正好是商品指數走出底部開始升勢的起點。在1999年的剩余時間里,當通脹的恐懼加上商品價格上升引發利率上升時,商品價格的上升與長期利率的上升相吻合。

圖2.110年期國債與CM指數1997年1月-2000年4月(日線)

盡管CRB指數最終上升了,但在1999年前半年它卻因相對較弱的農產品市場而徘徊不前,可能沒有充分反映來自商品市場的物價上漲的跡象。其他商品指數,如商業期刊(JOC)原材料指數(JournalofCommerceRawMaterials)和高曼薩奇斯商品指數(GSCI)(GoldmanSachsCommodityIndex),在當年早期上升得比CRB更快。JOC原材料指數在當年早期回升,主要是受鋁、銅和其他經濟敏感商品牛市的影響。能源價格占有很大權重的GSCI也隨著石油價格增至三倍而急速上升。石油價格的突然上升對于利率有著明確而顯著的影響。

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